股市復(fù)盤——本周股市熱點(diǎn)回顧20250530
發(fā)布時間：
2025-05-30 18:15
來源：
1.新能源汽車行業(yè)陷輿論風(fēng)波
本周新能源汽車龍頭比亞迪的股價出現(xiàn)明顯回調(diào)。在港股市場，截止本周三下跌超12%，A股股價也跟隨下跌。本次股價下跌的導(dǎo)火索是比亞迪上周宣布對22款新能源車型在6月底前實(shí)施大幅降價促銷，部分車型優(yōu)惠幅度高達(dá)34%。這一“史上最強(qiáng)”降價舉措不僅令市場擔(dān)憂新能源汽車行業(yè)已經(jīng)非常激烈的價格戰(zhàn)將進(jìn)入白熱化階段，也反映了比亞迪急于扭轉(zhuǎn)其銷量增速放緩的局面。
據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，4月份比亞迪銷量同比僅增長21%，成為2020年8月以來最低月度增幅。此前比亞迪股價一路攀升并創(chuàng)下歷史新高，公司一度在月銷量上刷新紀(jì)錄，甚至在歐洲市場4月銷量首次超越特斯拉。然而近期銷量增速放緩疊加大幅降價，比亞迪的毛利率將大幅承壓，盈利能力可能出現(xiàn)大幅下降；而最令人擔(dān)心的是行業(yè)終端需求放緩可能是一個長期趨勢，想要維持甚至擴(kuò)大市場份額，比亞迪以價換量也是無奈之舉，目前行業(yè)最擔(dān)心的是其他車企被動跟進(jìn)的“血戰(zhàn)”預(yù)期 。
此外，本周媒體曝光了長城汽車董事長魏建軍在5月份的一次采訪中的講話，他說“汽車產(chǎn)業(yè)的‘恒大’已經(jīng)存在，只是沒爆而已”。此言一出，引發(fā)投資者猜測誰是新能源汽車行業(yè)的“恒大”？ 魏建軍并未點(diǎn)名，但市場本周將此言論與“零公里二手車”的消息聯(lián)系起來，中國汽車工業(yè)協(xié)會本周二召開的“零公里二手車”相關(guān)問題研討會的參會名單上正好有比亞迪。這些消息結(jié)合在一起，引發(fā)了新能源汽車行業(yè)龍頭企業(yè)的股價波動和市場避險情緒升高。
在經(jīng)歷前幾年的高速成長和資本追捧后，A股新能源車板塊如今進(jìn)入了發(fā)展的瓶頸期。激烈競爭導(dǎo)致行業(yè)利潤率下滑，多家企業(yè)盈利不及預(yù)期，股價紛紛回調(diào)。新能源汽車行業(yè)正從野蠻生長轉(zhuǎn)向優(yōu)勝劣汰、精耕細(xì)作的新階段。
同時，我們也必須看到，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的長期前景依然看好——龐大的內(nèi)需市場、全球領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)鏈和政策支持，將孕育出世界級的汽車巨頭和配套企業(yè)。對于長期價值投資者而言，當(dāng)下正是審視價值、趁低布局的好時機(jī)。投資者應(yīng)精選技術(shù)領(lǐng)先、模式健康的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，在波動中逢低布局，為迎接行業(yè)下一輪上行周期做好準(zhǔn)備。
2.美法院裁定特朗普對等關(guān)稅無效，貿(mào)易戰(zhàn)迎轉(zhuǎn)機(jī)
本周四，美國國際貿(mào)易法院對特朗普4月2日頒布的“解放日對等關(guān)稅”政策做出裁決，認(rèn)定該行政令超出總統(tǒng)法律授權(quán)范圍 。這一裁決意味著特朗普以“貿(mào)易失衡”為由宣布的對等關(guān)稅失去了法律基礎(chǔ)。法官小組明確指出，美國憲法將對外貿(mào)易監(jiān)管權(quán)賦予國會，總統(tǒng)的緊急權(quán)力不能凌駕于這一專屬權(quán)力。因此，特朗普依據(jù)1977年《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）對幾乎所有貿(mào)易伙伴單方面加征10%基礎(chǔ)關(guān)稅（及更高報復(fù)稅率）的做法被認(rèn)定越權(quán)違法，大部分關(guān)稅措施被禁止實(shí)施。同時，法院裁定特朗普今年以來依據(jù)IEEPA發(fā)布的其他三項(xiàng)關(guān)稅行政令（包括對中國芬太尼相關(guān)商品額外20%關(guān)稅等）也屬違法并需停止執(zhí)行。這一系列裁決無疑沉重打擊了特朗普 以關(guān)稅施壓為核心的貿(mào)易政策，其“解放日關(guān)稅”計劃短期內(nèi)難以按原方案推進(jìn) 。
特朗普政府對此快速反應(yīng)：判決公布數(shù)分鐘后即提起上訴，并強(qiáng)烈譴責(zé)美國國際貿(mào)易法院由“非民選法官”作出的裁決，稱將動用一切行政手段應(yīng)對。從目前情況看，該裁決在法律上凍結(jié)了特朗普關(guān)稅政策的主要部分，但并未完全終結(jié)貿(mào)易摩擦風(fēng)險，特朗普政府后續(xù)的上訴結(jié)果及替代舉措仍有可能左右貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)展；而且，在上訴結(jié)果未明朗前，貿(mào)易政策的不確定性仍將持續(xù)影響市場預(yù)期。
美國國際貿(mào)易法院的本次裁定立即引發(fā)了全球市場的積極反應(yīng)，本周四A股和美國股指期貨均出現(xiàn)較大幅度的上漲。對于中國宏觀經(jīng)濟(jì)而言，這一裁決緩解了外部壓力，有助于改善出口前景和市場信心，將使中國出口企業(yè)對海外訂單和利潤前景的擔(dān)憂有所緩和。此外，貿(mào)易戰(zhàn)緩解將使最高決策層專注提振內(nèi)需和結(jié)構(gòu)改革，而無需過多應(yīng)對外部沖擊。
本周四早盤，A股三大股指集體高開，投資者對全球貿(mào)易環(huán)境轉(zhuǎn)暖表示樂觀 。這一利好消息提振了風(fēng)險偏好，黃金等避險資產(chǎn)遭到拋售；相反，前期受貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂壓制的周期和成長板塊則表現(xiàn)活躍?？傮w來看，貿(mào)易戰(zhàn)緩解降低了市場風(fēng)險溢價，投資者更愿意加大對股市的配置，中國權(quán)益資產(chǎn)出現(xiàn)了普漲格局。
本周五，美國聯(lián)邦巡回上訴法院批準(zhǔn)特朗普政府的請求，暫時擱置美國國際貿(mào)易法院此前做出的禁止執(zhí)行特朗普政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》對多國加征關(guān)稅措施的行政令的裁決。聯(lián)邦巡回上訴法院在裁決書中說，美國政府關(guān)于立即實(shí)施行政中止的請求已獲批準(zhǔn)，在本法院審議相關(guān)動議文件期間，美國國際貿(mào)易法院在這些案件中作出的判決和永久性禁令將暫時中止，直至另行通知。
短期內(nèi)，關(guān)稅利空緩解將促使A股的盈利預(yù)期和估值水準(zhǔn)有所上調(diào)，市場整體可能迎來估值修復(fù)行情。中期來看，若特朗普政府通過其他替代手段繼續(xù)對主要貿(mào)易伙伴征收高關(guān)稅，則貿(mào)易戰(zhàn)可能卷土重來，屆時市場樂觀預(yù)期將面臨挑戰(zhàn)。投資者需警惕特朗普關(guān)稅政策反復(fù)帶來的波動風(fēng)險。
綜合判斷，周四的反彈更多體現(xiàn)了對利好消息的情緒反應(yīng)和短線交易機(jī)會。投資者應(yīng)密切關(guān)注美國政府的上訴進(jìn)展和中美貿(mào)易談判進(jìn)展，在把握階段性行情機(jī)會的同時，做好風(fēng)險防控，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的新變局。
（作者：王崑 金融市場事業(yè)部 副總裁 證券投資部負(fù)責(zé)人）
2025-06-20 18:55
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2025-06-20 18:55
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