債市復(fù)盤——本周債市熱點回顧20250530
發(fā)布時間：
2025-05-30 18:15
來源：
資金面：央行連續(xù)大額凈投放，精準對沖月末流動性壓力
本周央行公開市場方面，央行通過連續(xù)逆回購凈投放，精準對沖稅期、跨月流動性、政府債繳款高峰及外部環(huán)境波動帶來的流動性壓力需求，全周實現(xiàn)凈投放6,566億元，疊加5月23日MLF凈投放3,750億元及降準釋放的1萬億元長期流動性，形成“短期補水+中期護航”的政策合力。6月流動性缺口有限，但財政支出節(jié)奏可能導(dǎo)致月內(nèi)資金波動，后續(xù)需關(guān)注存單利率走勢及央行政策工具使用力度。
利率債：流動性寬松與風險偏好博弈下的震蕩調(diào)整
周一、稅期疊加發(fā)債高峰，央行加大資金投放力度，但進入數(shù)據(jù)空擋期，多空交投情緒一般，市場整體震蕩偏暖，收益率下降幅度在0.5bp左右。周二、資金寬松背景下存單價格意外走高，市場脆弱性顯現(xiàn)，整體震蕩走弱，靜待方向抉擇，上行幅度多在1個bp左右。周三、存單價格繼續(xù)走高，傳聞擾動下出現(xiàn)輕度拋售，債市脆弱性再現(xiàn)，現(xiàn)券收益率震蕩走高。周四、關(guān)稅再現(xiàn)反轉(zhuǎn)提振權(quán)益情緒，債市收益率應(yīng)聲上漲，疊加資金仍偏貴，債市整體情緒欠佳，主要收益率紛紛上行，短債上行幅度大于長債。周五、外部因素擾動疊加情緒修復(fù)，配置力量再次顯現(xiàn)。
熱點分析：關(guān)稅司法博弈擾動市場預(yù)期，債市短期承壓與避險邏輯交織
5 月 28 日美國國際貿(mào)易法院裁定特朗普政府基于《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》加征的芬太尼關(guān)稅等措施越權(quán)，要求 10 日內(nèi)停止征收，但特朗普團隊次日即提出上訴并申請暫緩執(zhí)行，導(dǎo)致政策預(yù)期陷入混亂。
這一不確定性加劇了權(quán)益市場波動，推動避險資金向債市遷移，疊加長期經(jīng)濟預(yù)期的復(fù)雜博弈顯著加劇市場波動，利率債現(xiàn)券成交環(huán)比放大。與此同時，市場對國內(nèi)寬松政策的預(yù)期壓制長端利率上行空間，配置盤伺機而動，市場對“內(nèi)需疲弱倒逼政策加碼”的邏輯仍存共識。
總體來看，關(guān)稅沖擊下的債市將呈現(xiàn) "短期避險占優(yōu)、中期政策主導(dǎo)" 的特征。投資者需密切跟蹤關(guān)稅政策進展與國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，靈活調(diào)整久期與持倉結(jié)構(gòu)，在不確定性中把握確定性機會。
（作者：常巖棟 金融市場事業(yè)部 固定收益部 業(yè)務(wù)總監(jiān)）
2025-06-20 18:55
近日，昆侖信托成功落地“昆侖景行法人財富管理信托”項目，成功設(shè)立福建泉州昆建閩盛企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“昆建閩盛”），主要從事中國石油銷售公司旗下加油站餐飲項目的投資建設(shè)。該項目不僅是信托服務(wù)實體經(jīng)濟的創(chuàng)新實踐，更將助力中國石油昆侖好客有限公司（以下簡稱“昆侖好客”）加速布局非油餐飲新賽道，為“人·車·生活”生態(tài)圈注入強勁動能！
2025-06-20 18:55
6月中旬開始，以色列發(fā)動空襲打擊伊朗多個能源與核設(shè)施，包括德黑蘭周邊的油氣倉儲、南帕爾斯氣田處理設(shè)施等重要目標；伊朗隨后進行反擊升級局勢，雙方交火不斷。受沖突影響，本周原油價格持續(xù)走強，6月13日以來紐約NYMEX交易所WTI原油價格已經(jīng)累計上漲7美元左右，主力8月合約一度觸及75.5美元/桶，反映了市場對供應(yīng)風險的擔憂。
2025-06-20 18:55
本周央行公開市場方面，逆回購操作總規(guī)模9603億元，到期10402億元，凈回籠799億元，操作利率均保持穩(wěn)定，買斷式逆回購提供中期流動性支持4000億元。央行操作以“穩(wěn)短促中”為核心，有效維持流動性合理充裕，政策意圖清晰指向半年末維穩(wěn)，操作精細化提升市場信心。未來一周需警惕政府債券發(fā)行和外部風險，但央行工具箱儲備充足，流動性無虞。